天孚通讯(300394) 新式事务加快推动 成绩耐性微弱

  天孚通讯2021年完成经营收入10.32亿元，同比增加18.20%，完成归母净赢利3.06亿元，同比增加9.77%，完成扣非归母净赢利2.77亿元，同比增加6.13%。单季度来看，21Q4完成经营收入2.66亿元，同比提高22.95%，环比下降3.52%，完成归母净赢利0.93亿元，同比提高44.51%，环比提高24.32%。

  2021年电信商场受国内5G基站建造进程动摇，途径以去库存为主，导致公司有源器材事务收入同比下降27.06%。在这样的大布景下，2021年公司仍完成盈余收入和归母净赢利18.20%和9.77%的增加，这首要得益于公司活跃开发海内外优势客户以及全球数据中心规划建造所带动的光器材产品需求的增加。在此根底上，公司的高速光引擎顺利完成量产，2020年收买的北极光电和天孚精细，也给营收和赢利的增加作出了奉献。

  数通商场需求是公司2021年成绩增加的首要驱动力，从职业层面来看，数通商场自上一年二季度以来需求继续走高。跟着2021年Meta、微软等宣告进军云世界，云巨子估计将在根底设施侧敞开新一轮的本钱开支比赛，有望拉动上游光器材产品全体的需求。公司层面来看，为了更好地呼应海外数通客户的需求，公司近年来继续深化本身事务的全球布局。研制层面继续强大日本、美国研制力气。出产产能方面进一步追求国外区域的优势互补，在东南亚树立出产基地。当时海外布局成效显著，公司外销收入同比增加62.02%，营收占比从2020年的36.78%提高至2021年的50.42%。

  高速光引擎是在高速发射芯片和接纳芯片封装根底上集成了精细微光学组件，精细机械组件，隔离器，光波导器材等，完成单路或许多路并行的光信号传输与接纳功用。跟着下流光模块职业逐渐开端步入800G与硅光的年代，将带动很多的高速光引擎配套需求，其有望成为职业未来的干流发展趋势。公司在高速光引擎事务发展敏捷，能供给为400G/800G光模块配套使用的光引擎产品，当时已从小批量转入批量量产，未来受下流数通范畴需求高增加驱动，有望为公司打造第二增加曲线。

  估计公司2022-2024年归母净赢利分别为4.25/5.45/6.82亿元，对应PE倍数为22X/17X/13X。公司作为国内稀缺的渠道型光器材一站式解决方案供给商，传统无源事务实力微弱，有源事务与无源器材事务协同效应显着渠道特点杰出，跟着高速光引擎项目完成规划量产以及跨范畴新式事务的加快推动，有望为公司翻开未来生长空间。保持“引荐”评级。回来搜狐，检查更加多