天孚通讯(300394)：Q2成绩超预期 高速率光器材需求放量

　　公告摘要：公司发布2023 年半年度成绩快报，估计 2023H1 完成经营收入6.6 亿元，同比增加15.01%，归母净赢利2.34 亿元，同比增加35.19%，扣非归母净利为2.25 亿元，同比增加45.96%。

　　Q2 成绩超预期，盈余才能大幅提高。2023 上半年公司完成营收赢利较快增加，赢利增速显着高于收入增速。单季度看，2023Q2 完成营收3.77 亿元，同比增27.97%，环比增加31.36%，归母净赢利1.42 亿元，同比增57.31%，环比增53.82%，创前史新高，净利率为37.67%，同比提高6.96pct，环比提高5.57pct，盈余才能大幅提高。一方面获益于全球AI+数据中心建造带动光器材产品需求继续稳定增加，特别AI 带动800G 需求放量，公司高速率产品增加较快。另一方面，公司外销出售以美元为主，美元汇率动摇对公司赢利产生了必定的正向影响，一起财政利息收入同比增加以及享用研制费用加计扣除等要素，也对公司成绩产生了正向影响。

　　AI 驱动800G 需求，光引擎继续放量。ChatGPT 引领AI 新趋势，谷歌、英伟达等科技巨子敞开AI 军备竞赛，算力需求和数据流量有望迎来新一轮增加，推进光模块从200G/400G 向800G 迭代晋级。公司是国内光器材产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块范畴，配套产品首要包含光引擎以及相关光器材产品，其间光引擎可用于400G/800G 及更高速率的数通光模块，现在已进入批量交给阶段。产能方面，2022 年下半年，公司在姑苏基地产能利用率较高的根底上，结合海外超算、AI 等范畴客户需求，加速江西光引擎二期产能扩建作业，为后续成绩增加供给保证。

　　海外方面，公司已在泰国置办土地用于工厂建造，建造筹备作业现在正在按计划顺利开展。一起，公司也会租借新的场所用于满意客户近期的交给需求。估计跟着AIGC 开展带来网络侧新需求，以及传统数据中心向800G 晋级，公司成绩有望重回高增加轨迹。

　　继续加大研制投入，打造光器材渠道型公司。2022 年公司研制费用投入1.23 亿元，同比增加23%，研制占收入比重为10.26%，同比提高0.61 个pct，研制人员新增50 人。现在，公司产品中心技术才能矩阵布局完好，且长时间坚持在光器材范畴立异性、探索性和引领性。公司现在首要的研制项目有：800G 光器材开发、光引擎研制、单波100G 光器材开发、车载激光雷达用光器材等。光引擎也是CPO 环节中心硬件，在技术上契合长时间开展趋势，有望强化长时间竞争力。通过高研制投入，公司有望在前沿技术产品上坚持强市场竞争力。根据研制团队在根底资料和元器材、光学规划、集成封装等多个范畴的专业堆集，公司依托现有老练的光通讯职业光器材研制渠道，正活跃扩展下流激光雷达配套新产品。现在，车载激光雷达用光器材等项目已进入小批量阶段，跟着无人驾驶快速开展，公司有望打造事务生长第二曲线。

　　出资主张：公司是全球抢先的光器材归纳解决方案商，跟着下流数据中心/智算中心规划建造，800G 等高端光模块需求有望开释，将有望带来公司事务快速增加。

　　一起，公司在激光雷达范畴发展较好，有望打造第二增加点，咱们上调公司盈余猜测，估计公司2023-2025 年净赢利为5.51 亿元/8.09 亿元/10.18 亿元（原猜测值为5.00 亿元/6.32 亿元/8.08 亿元），EPS 分别为1.39 元/2.05 元/2.58 元，保持买入评级。

　　危险提示：AI 及数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；市场竞争加重

　　【免责声明】本文仅代表第三方观念，不代表和讯网态度。出资者据此操作，危险请自担。

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